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令空头踢钢板,阿里二季度财报为什么能大超华尔街预期

信海光微天下 2017-12-08 07:46:59

十月份,马云刚刚讲了阿里巴巴从明年开始将不再提“电子商务”这一说法,引起天下大哄,紧接着阿里巴巴的二季度财报就出炉了。在财报发布之前,想看打脸的围观者不少,以为马云是因为电商业务的高速增长已难以持续才要淘汰“电子商务”而另起炉灶,但今天刚刚发布的阿里财报却显然让看热闹者失望了。



今夜,阿里巴巴集团公布2017财年第二季度(2016年7月1日至9月30日)财报,当季,集团收入同比增长55%,达342.92亿元人民币;核心电商业务收入同比增长41%,达284.93亿元人民币;移动月度活跃用户单季度净增2300万至4.5亿。阿里巴巴集团当季经调整EBITA(息税折旧及摊销前利润)同比增长42%至145.93亿元,经调整利润率为43%;其中,核心电商业务经调整EBITA利润率62%。撇除非现金性质的重估收益、股权奖励以及个别其他项目,季度经调整盈利同比增长41%至129.49亿元,经调整摊薄后每股盈利为5.26元。


二季度业绩使空头踢钢板


中国互联网公司发布财报的基本术语就是“增长”,所以只看增长是无法客观了解阿里上季度业绩的,比较客观的方法是与华尔街分析师的预期进行比较。看新闻报道知道,在财报发布之前,华尔街对阿里巴巴集团上一财季业绩是倾向于看空的,认为“净利润和营收同比将双双出现下滑”,原因是“当中国经济开始恶化时,阿里巴巴集团的业绩也将会恶化”,并因此引来一批空头盯住阿里股票,但二季度财报超出分析师预期的数据粉碎了空头的计划,至本文发稿前,美股刚开盘阿里股价已经上涨2%以上,看来这次空头是要赔本了。


阿里二季度业绩为什么能大大超出华尔街预期,综合分析大概有三点原因。


首先,阿里的业绩肯定是服从于中国经济大环境的。所谓皮之不存毛将焉附,从这点讲华尔街分析师的逻辑没有错,错在误判了近期的中国经济,实际上,尽管中国经济增长仍存在不确定性,但从国家统计局10月19日发布的前三季度国民经济运行数据看,中国前三季度消费市场不但没有衰退,而且初现强劲增长,消费对经济增长的贡献率保持高位,消费者信心指数企稳回升,与第二季度相比,第三季度社会消费品零售总额环比为5.5%,比第二季度环比提高5.6个百分点;7、8、9月环比由负转正,分别为-0.1%、2.7%、1.6%,同期消费者信心指数均保持在105以上。也就是说,尽管中国经济的增长前景存在隐忧,但居民还是有钱的,而且消费在提高,相应的,这构成了电商消费增长的坚实基础。


其二,淘宝继续向社交电商平台迈进,驱动了业绩增长。根据财报披露,阿里旗下中国零售平台社区化的进展继续显现,移动端直播成为与用户互动的创新渠道,产品直播演示每天有数以百万计的收看次数,社区化转型带来更高的用户黏度,9月份,超过600万的淘宝用户每天在平台上分享他们的购物体验。用户参与度与品牌分销能力的提升使天猫收获更多品牌商的重点投入,比如苹果选择天猫作为在中国首发iPhone 7的第三方线上分销平台、包括Burberry、UGG在内的80家国际国大牌在“2016天猫双11全球潮流盛典”展示了当季新品,并向用户提供了“即秀即买”的创新娱乐购物方式等。



个性化和直播内容推动活跃用户数增长,从而提升平台变现能力。截止第二季度末,中国零售平台移动月度活跃用户增至4.5亿,较上季度净增2300万户,同比增长30%;当季,年度活跃买家已达4.39亿户。每位活跃买家对中国零售平台的年度收入贡献保持强劲增长势头,由去年同期的174元,上升到本季度的215元。


阿里财报没有提到网红经济,但网红经济的崛起应该对二季度交易及阿里用户活跃度有较大促进作用。


其三,移动端贡献大增。上一季度,阿里移动端变现率首次超越非移动端,标志着阿里拥抱移动战略获得成功。本季度,移动业务继续保持增长态势,阿里中国零售平台的移动端收入为187.1亿元,同比上升78%。移动端占中国零售平台的整体收入达到78%,较去年同期61%的占比大幅提升。每位移动月度活跃用户的收入贡献,由去年同期的87元,上升到本季度的151元。


其中后两点都关系到阿里的变现能力。


比营收和利润更重要的是阿里变革初获成功


马云在云栖大会上提到未来阿里的使命是构筑未来商业的基础设施,通过交易市场、支付、物流、云计算和大数据等对商家与企业进行赋能,而基础设施的一大核心就是阿里的云计算业务,所谓数据就是新能源,计算就是新技术,继而引发新零售、新金融、新制造和新文化的变革。从这个角度讲,云计算业务的发展对阿里来说比当下的营收和利润更重要。只有云计算这样的未来业务取得重大进展,马云才有底气和胆气说出电子商务要被淘汰这样的观点。



果不其然,在二季度财报中,阿里云计算业务表现亮眼,付费用户数量增长至65.1万,推动阿里云营收达到历史新高14.93亿元,同比增长130%,连续第六个季度增幅领跑全球。财报显示,2017财年第二季度阿里云云计算付费用户数量同比增长108%,覆盖金融、医疗、公共交通、能源、制造、政府机构、游戏、多媒体等更加广泛的行业和企业类型。这是阿里云连续第三个季度披露云计算付费用户数量,前两季财报中云计算付费用户数量均保持了三位数增幅。


相比之下,在全球云计算3A(AWS、Azure、Alibaba Cloud)阵营中,亚马逊AWS营收增幅55%,微软Azure营收同比增116%。它们会越来越感受到后来者阿里云的挑战压力,在过去一年中,阿里云进行了17次产品价格下调,就在10月份,阿里云又宣布对中国区云产品价格进行全线下调,核心云产品价格降幅最高达50%,原因是规模效益和今年飞天操作系统的大规模技术升级。对国外巨头发起的价格战刺激到阿里云付费用户数量的增长,由此推动其营收保持高速增长。



阿里云的高速增长,表明阿里在BAT三家中,已经找到继电商之后的下一个Big Case。


与阿里云一起呈现高速增长的新业务还包括阿里的数娱业务,当季收入36.08亿元,同比增长302%。


新业务的背后,是来自核心电商业务的资金支持,实际上考验的还是阿里的变现能力,二季度,阿里巴巴集团经调整自由现金流达139.43亿元,这同时也支撑了阿里对农村淘宝、天猫超市以及东南亚电商Lazada等三大新兴电商平台的投资布局。


阿里巴巴股价今年已经上涨30%,远超标普500指数8%的上涨率,马云的财富也因此增至356亿美元,其中部分是因为阿里巴巴集团净利润的飙升,但更主要原因是外界已经能够比较清楚的看到新阿里的雏形。


趁双11期间,美国亚马逊在中国大陆推出金牌会员服务,向中国金牌会员提供跨境订单全年无限次免费配送服务,这应该是对阿里近年来全球化扩张的一个反击,但二季度财报显示,在中国市场抢食阿里份额的难度不是一般的高,正如野村证券的分析师凯里·罗斯(Kerry Rice)所说,“阿里巴巴集团根植于中国消费者购买商品的习惯中,亚马逊很难打破中国消费者的习惯”。

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