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【华泰研究所】每日晨会启明星20160901

大连胜利路涨乐服务 2018-03-04 07:22:17

重点推荐

【策略】深度专题《2016半年报点评:内生增长有动力》:全部A股非金融营收增速1.7%(20161Q为0.7%),归母净利增速0.96%(20161Q为2.7%),全部A股的ROE从9.73%下降至9.42%,降幅比上期有所收窄,非金融企业的ROE也小幅下降。分行业来看,中游材料行业营业收入增速从一季度的-20%缩窄到中报的-11%,归母净利增速从一季度的-512%增长到中报的158%(2015Q2为-76%);而中游制造业营收和归母净利增幅分别为3.88%和5.76%,与上期基本持平,受大宗商品涨价影响不大。今年上半年中小创企业重大资产重组标的评估价值总和为1136亿元,虽较去年同期增幅为114%,但按照40倍市盈率计算并购仅为中小创贡献2.4%的净利润。可见中小创高增长中其内生性因素不可忽视。


【能源 陈雳/唐奥】《去产能9月提速,动力煤价格再度上涨》:8月31日,环渤海动力煤价格指数报收于494元/吨,本周比前周上涨了18元/吨。维持我们之前判断,即今年煤炭行业去产能任务在年底前大概率全部完成,动力煤价格将到达500元/吨的高点(目前已到达494元/吨),煤炭价格之后将于500元/吨附近运行,年化PE回落到了10-15倍左右,而目前煤炭板块并没有完全反映出煤价的上涨,煤炭板块相比今年低点仅有着约15%的涨幅,部分煤企还有很大的估值修复空间。我们继续推荐产融双轮驱动的兖州煤业以及存在扭亏预期的中煤能源,同时推荐关注A股优质焦煤标的。




买方观点



国内(深圳):市场行情震荡为主,下行空间有限,向上突破仍需时机

市场情绪转暖,部分乐观的绝对收益者认为结构性牛市开启、逐渐加至5成仓,谨慎的客户对后市看法仍以震荡为主,认为2900以下有托底、下行空间有限,但向上突破仍需时机。大部分倾向于持有有安全边际的蓝筹,环保、地产、金融是稳健投资者的标配,消费类已兑现部分收益,错过前期行情的机构正在积极寻找没有大涨的细分行业标的或进行调仓。客户仍旧偏爱增长确定、估值合理、市值适中的标的,认为趋势不明的情况下是自下而上挖掘优质个股的时机。题材方面持续看好PPP和消费升级主题,认为财政支持和消费能有较强的持续性,是引导下半年投资的主线。另有部分机构认为周期性行业看点仍在供给侧改革,可能出现商品价格稳住而供给侧改革继续执行、股价与商品价格脱钩的可能性,建议持续关注。

 

海外(HK):支持价值投资策略,关注PPP主题板块,供给侧与国企改革相关煤炭及钢铁

昨日沪股通维持净流入5.3亿元,买入卖出成交回落至25亿元。耶伦在Jackson Hole会议上言论及其他数位关键官员的表态偏向鹰派,投资者关注年内加息升温,A股市场虽相对封闭但也会受到一些影响。近期各地“地王”将影响区域地产政策,也会抑制货币政策进一步放松的空间;保险资金监管加强也会抑制风险偏好;G20前后市场维稳预期可能的一些变化等等,认为现在市场环境仍支持价值投资策略。往后关注低资金利率对于估值的支撑、流动性环境能否支撑经济增长及盈利复苏、以及改革进展。大消费短期有获利结压力但不影响客户中长期看好的看法,关注可能受益财政政策与改革推进的板块PPP主题,供给侧与国企改革相关的煤炭及钢铁。




晨会分享



【策略 戴康/藕文】深度专题《2016半年报点评:内生增长有动力》

全部A股非金融营收增速1.7%(20161Q为0.7%),归母净利增速0.96%(20161Q为2.7%),全部A股的ROE从9.73%下降至9.42%,降幅比上期有所收窄,非金融企业的ROE也小幅下降。分行业来看,中游材料行业营业收入增速从一季度的-20%缩窄到中报的-11%,归母净利增速从一季度的-512%增长到中报的158%(2015Q2为-76%);而中游制造业营收和归母净利增幅分别为3.88%和5.76%,与上期基本持平,受大宗商品涨价影响不大。今年上半年中小创企业重大资产重组标的评估价值总和为1136亿元,虽较去年同期增幅为114%,但按照40倍市盈率计算并购仅为中小创贡献2.4%的净利润。可见中小创高增长中其内生性因素不可忽视。


【能源 陈雳/唐奥】《去产能9月提速,动力煤价格再度上涨》

8月31日,环渤海动力煤价格指数报收于494元/吨,本周比前周上涨了18元/吨。维持我们之前判断,即今年煤炭行业去产能任务在年底前大概率全部完成,动力煤价格将到达500元/吨的高点(目前已到达494元/吨),煤炭价格之后将于500元/吨附近运行,年化PE回落到了10-15倍左右,而目前煤炭板块并没有完全反映出煤价的上涨,煤炭板块相比今年低点仅有着约15%的涨幅,部分煤企还有很大的估值修复空间。我们继续推荐产融双轮驱动的兖州煤业以及存在扭亏预期的中煤能源,同时推荐关注A股优质焦煤标的。

 

【有色 陈雳/黄孚】首次覆盖《西部矿业(601168):有“锂”想的西部铅锌巨头》

西部矿业为西部地区的金属资源类龙头企业,主要业务为铅、锌、铜产品的采选冶炼业务,随着锌价回暖向上,公司业绩有望逐步提高。此外,公司今年7月发布预案,拟收购控股股东旗下大梁矿业和青海锂业100%股权,夯实主业之外切入到锂加工行业,未来业绩增长持续性获保障。预计公司2016-18年实现净利润(暂不考虑增发摊薄)0.745、1.297、1.565亿元,对应EPS0.03、0.05、0.07。公司目前P/B仅有1.7,业内较低,有一定安全边际,通过对储量吨市值及锂行业市盈率做 横向对比,同时考虑到增发尚未过会给予一定估值折扣,我们认为公司股价的合理区间为7.90~8.42,给予“增持”评级。

 

【传媒 许娟】《东方明珠(600637):整合进入最后阶段,经营面有望触底反弹》

公司2016H1营收下滑13.6%,净利润下滑12.6%,扣非后净利润增长139.6%,Q2基本面开始转好。公司内部整合工作进入最后阶段,“娱乐+战略”有利于凝聚公司业务和能力,建立品牌。经营面正在触底反弹,公司统一用户体系,IPTV、OTT、有线电视等业务嫁接数字营销广告、游戏、购物、旅游等增值服务,拥有较大发展潜力。预计2016-2017年EPS为1.18元和1.28元,估值接近历史最低点,按照2017年20X-25X计算,公司合理价格区间为25.7-32.1元,维持买入评级。


    

【股市有风险 投资需谨慎】

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