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【保险供给策】保险资金开展贷款业务之路如何进行?(上)

上海保险 2018-03-08 20:33:23

引言


近年来,随着保监会“放开前端,管住后端”监管理念的深化,以“偿二代”为监管后盾的承保市场化和投资自由化改革不断推进。


        事实上,保险资金开展贷款业务一直是欧美等发达国家重要投资渠道之一,是保险资金增强投资收益的重要工具。对于我国保险资金来说,有必要开展贷款业务的动机表现在:一是分担商业银行借贷压力,利于商业银行资产结构优化。二是业务风险相对较低,收益却较高,在“资产荒”背景下更具配置优势。三是解决保险资金“长债短配”问题,利于资产负债管理。


        因此,非常有必要深层次探讨保险资金开展贷款业务可能的路径选择以及开展贷款业务中该注意的风险等一系列问题,为未来监管部门放开此项投资业务做好准备。


保险资金开展贷款业务的常见路径

目前,保险资金开展贷款业务的方式包括质押、担保和抵押等方式。除了保单质押贷款,保险资金从事贷款业务的主要路径可以分为两类,一类是将保险资金通过独立放贷或“银保合作”等方式直接流入信贷市场,另一类是通过认购MBS等资产证券化产品间接流入信贷市场。


保险资金直接流入信贷市场

保险公司或保险资产管理公司独立开展贷款业务


此模式下,缺点是保险公司或保险资产管理公司需要设立独立从事贷款业务的部门,并配置相应业务人员。保险公司不像商业银行已经形成了稳健的抵押贷款业务团队和丰富的经验。优点是保险公司或保险资产管理公司不仅可以省掉委托银行所需的中间业务费用,还可以利用保险公司现有保险营销团队的销售力量,充分发挥保险公司全面的财富管理功能。该模式适用于资产规模较大、金融牌照全覆盖的大型保险集团公司。


“银保合作”开展贷款业务


由于保险公司不具备商业银行丰富的抵押贷款经营经验,独立开展业务需要大量专业人员,保险公司会与商业银行合作,委托商业银行审批和发放贷款。该模式优点是保险公司无需成立新业务部门或机构,避免经验不足带来的经营坏账风险,缺点是需要支付商业银行中间费用。该模式适用于经营规模较小的中小保险公司,对控股银行的保险公司也有吸引力。


保险资金直接流入信贷市场

通过持有MBS等证券化产品间接开展贷款业务。该模式下,保险资金可以通过参与项目资产支持计划来间接开展贷款业务,只不过这里项目资产支持计划的基础资产并非不动产、基础设施等标的,而是住房抵押贷款、企业商业抵押贷款等等。


由于MBS产品中住房抵押贷款资产经过风险隔离、信用増级后已属于固定收益型债券产品,再加上国内目前个人住房抵押贷款普遍违约率较低,收益却高于国债、金融债等资产,因此属于典型的低风险高收益资产。MBS在美国等发达国家得到迅速发展,并占据个人住房抵押贷款市场近一半的份额。


国外保险资金开展贷款业务现状

国外大类资产配置贷款情况

目前国外大多数国家和地区仍然有大类资产比例监管限制,限制投资比例区间一般在25%~50%之间,其中日本保险业监管最宽松。表1中法定监管比例为保险资金直接流向借贷市场的比例限制,除此之外,保险资金也可以通过认购MBS等证券化产品间接流向信贷市场。目前,美国、中国台湾等都允许保险资金投资资产证券化产品,这其中以美国的个人住房抵押贷款证券化最为发达。



从各国保险业资金近几年实际配置情况看,相对比较谨慎,远远低于法定监管比例。并且寿险资金配置比例较高,产险资金对抵押贷款业务配置比例非常低。这是因为寿险资金久期较长,利于资产负债管理,而财险资金久期相对较短,对流动性要求较高。


美国开展贷款业务情况

近几十年直接抵押贷款占比下降,但投资MBS增加


美国开展抵押贷款业务已经比较成熟,直到20世纪70年代,随着个人住房抵押贷款证券化(MBS)发展,保险资金直接开展抵押贷款的比率逐步开始降低,但至今一直稳定在6%左右(抵押贷款业务占寿险和财险资金之和的比例)。这期间,个人住房抵押证券化产品不断创新,发行余额从20世纪70年代占比美国同时期国内生产总值的1%不到,增长至现在占国内生产总值的37%左右(数据来自SIFMA)。尽管保险资金直接投资抵押贷款比例逐步下降,但同时也通过认购MBS产品来间接投资抵押贷款。


以寿险资金一般账户参与抵押贷款业务为主,寿险资金独立账户和财险资金几乎不涉及抵押贷款业务


近十年来,美国寿险资金参与抵押贷款规模占可运用资金比例在25%左右,其中有15%左右投资MBS,有10%左右为直接抵押贷款业务(图1)。美国财险资金参与抵押贷款规模占可运用资金比例在10%左右,但是几乎都投资在MBS等固定收益产品上,尽管间接进入了抵押贷款市场,但承担的业务风险较低(图2)。财险资金开展直接抵押贷款业务量微乎其微,主要是由保险资产的负债属性决定,财险资金负债久期较短,而寿险久期相对较长,与部分抵押贷款品种的期限结构相符。


寿险资金包括一般账户和独立账户。一般账户指有保证利率、固定给付的负债,如传统寿险;独立账户对应的是投资连结、变额年金等由客户承担风险的负债。一般账户追求绝对收益,而独立账户往往追求相对收益。2014年,寿险资金一般账户投资MBS和直接抵押贷款占比约24%,其中直接抵押贷款占比10%,而同期独立账户投资抵押贷款业务几乎没有,主要将资产配置在股票上(图3)。这主要是由寿险资金账户属性决定的,独立账户中的资金风险不用保险公司承担,而由客户自行承担,投资时更追求相对收益,只需跑赢同行即可,而非像普通账户那样追求绝对收益,以期收益率能够覆盖负债成本。



开展直接抵押贷款业务主要以商业贷款为主,个人住房抵押贷款占比较低


美国寿险资金(图4)和财险资金(图5)开展直接抵押贷款业务主要以商业抵押贷款为主,资金主要放贷给零售商店和购物中心、办公场所和工厂、医院和医疗中心等。将保险资金借贷用于个人住房抵押贷款、农业贷款或建筑业等领域的贷款占比较低。并且,2014年抵押贷款资金中99.4%处于健康状态,坏账比率较低。



绝大多数抵押贷款业务按揭比率不超过七成


美国寿险资金一般账户2014年88%以上的抵押贷款按揭比率低于71%,按揭比率相对比较稳健。这可为我国保险资金开展抵押贷款业务提供一定的参考,也即我国保险资金开展贷款业务时应选择较为恰当和风险可控的按揭比率。







本文系《上海保险》2016年第10期文章

《保险资金开展贷款业务的路径选择与风险防范

改编而来。

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